ESG-Investments in einer Welt höherer Zinsen: Was sich tatsächlich ändert und was nicht.

Einer der hartnäckigeren Mythen ist, dass ESG nur in einem Nullzinsumfeld „funktioniert“ habe. Die Daten sprechen eine andere Sprache. Im letzten Jahrzehnt haben Unternehmen im untersten ESG-Quintil – insbesondere bei Umwelt- und Sozialfaktoren – im Vergleich zu höher bewerteten Wettbewerbern konsistent unterperformt. Diese Dispersität ist weder durch COVID noch durch die Zinswende verschwunden; im Gegenteil, sie wurde noch deutlicher sichtbar, als Kapital selektiver wurde.

Was sich jedoch geändert hat, ist die Anlegerpsychologie. Bei einer Cash-Rendite von rund 5 % liegt die Hürde für Aktienrisiken höher und die Geduld ist geringer. Aber das entkräftet ESG nicht – es schärft es. Kapital wird nicht mehr allein für Stabilität belohnt. Wachstumsarme, renditeorientierte Unternehmen haben es heute schwer, mit risikofreien Alternativen zu konkurrieren, während Unternehmen, die glaubwürdiges langfristiges Wachstum und strukturelle Relevanz bieten, weiterhin Kapital anziehen, selbst wenn sich die kurzfristige Rentabilität verzögert.

Das ist wichtig für die Energiewende. Die Finanzierung der nächsten Phase – sei es über die öffentlichen Märkte oder über privates Kapital – ging nie über kurzfristige Renditen. Bahnbrechende Technologien, der Ausbau der Infrastruktur und Dekarbonisierungspfade erfordern langfristiges Kapital. Die Märkte haben wiederholt die Bereitschaft gezeigt, Wachstum bereits vor Gewinnen einzupreisen, wenn der Endzustand überzeugend und vertretbar ist.